Губительные стресс-тесты для американских банков
Пятьсот американских банков не переживут ухудшения экономической ситуации. Это показало применение к мелким и средним банкам стандартов стресс-тестов, проведенных ранее ФРС для 19 крупнейших кредитных организаций.
Для того чтобы соответствовать требованиям стресс-теста, некрупным банкам потребовалось бы привлечь капитал, равный $24 млрд, пишет издание Financial Times, ссылаясь на исследование аналитиков инвестбанка Sandler ONeill. Дефицит капитала 200 банков, следующих в списке сразу за первыми двумя десятками основных кредитных организаций, составляет порядка 38%, или $16,2 млрд. Проанализировав еще 7,7 тыс. мелких американских банков, аналитики пришли к выводу, что им может понадобиться еще $7,8 млрд для наращивания капитала.
Суммарная цифра в три раза меньше той, что требуется всего 10 крупнейшим банкам: итоги стресс-теста, проведенного в мае правительством США, показали, что из 19 ведущих банков в увеличении капитала нуждается лишь половина на общую сумму $74,6 млрд. Но для некрупных банков и $24 млрд — неподъемная задача.
Несмотря на то что американский минфин заверил, что не станет тестировать остальные банки, эксперты не сомневаются, что имеющиеся результаты для самых крупных негативно отразятся и на остальных. «Эти стандарты распространятся по всей банковской отрасли независимо от того, что заявляет минфин, — полагает главный аналитик Sandler ONeill Роберт Албертсон. — Позиция минфина сравнима с ситуацией, когда банковским ревизорам предлагается закрыть глаза и ни о чем не думать».
В итоге могут пострадать 8 тыс. банков, «формирующих основу финансовой системы США». Около 500 из них уйдут с рынка, полагают аналитики Sandler ONeill.
Эти опасения правдоподобны, считают аналитики, хотя бы потому, что на поддержание всей системы никаких государственных ресурсов не хватит. ФРС при проведении стресс-теста ограничила круг интересов банками, на которые приходится около 2/3 совокупных активов и ½ кредитов банковской системы США. Косвенно, это сигнал для рынка, что именно эти банки являются для регуляторов стратегически значимыми и их банкротства будут стремиться избежать до последнего, в случае необходимости пополняя дефицит капитала за счет господдержки, говорит замруководителя аналитического департамента ИК «Совлинк» Ольга Беленькая.
«Минфин США физически не может контролировать крайне разветвленную финансовую систему, концентрируясь лишь на ключевых для него игроках», — соглашается аналитик ИК «Финам» Юлия Голышева. Поэтому привлечение необходимого капитала для мелких и средних банков будет прежде всего проблемой их акционеров.
Впрочем, массового банкротства таких банков эксперты не ожидают. «Во-первых, они в значительно меньшей степени участвовали в финансовой пирамиде ипотечных бумаг и производных инструментов, больше ориентируясь на реальные активы», — отмечает Голышева. К тому же условия стресс-теста жестче, чем просто оценка жизнеспособности банка на текущий момент. «Стресс-тест — это не оценка платежеспособности банка в текущих условиях, а прогноз необходимого «буферного» капитала на два года при условии, что ситуация в экономике будет развиваться по негативному сценарию, и при этом банки будут поддерживать текущий уровень кредитования», — напоминает Беленькая.
В России регуляторы пока не дошли до проведения таких тестов. Оценка прочности первой сотни российских банков проведена Центром экономических исследований Московской финансово-промышленной академии. Согласно этому исследованию, отечественная банковская система сохранит устойчивость даже при росте просроченной задолженности до 16%, что больше официальных оценок (10%). Рост показателя до 20% окажется критичным для ряда банков из top 50. Что же касается мелких банков, то даже если их накроет кризис, на устойчивость системы это не повлияет, считают эксперты.
«В России малые и средние банки не играют определяющей роли в банковской системе. Только на Сбербанк и ВТБ приходится более 35% активов банковской системы, и этот показатель продолжает расти, а на долю top 200 крупнейших банков приходится более 92% активов», — отмечает Голышева.
Поэтому основные усилия, скорее всего, будут сконцентрированы на поддержке top 20—30 банков, для остальных банков первой-второй сотни регуляторы будут стимулировать ускорение консолидации, в том числе через механизмы предупреждения банкротств, говорит Беленькая. Многие небольшие банки могут быть санированы за счет перехода к более крупным игрокам или непрофильным инвесторам, говорит Голышева.
Источник
Крупные американские банки повышают дивиденды после стресс-теста
На прошлой неделе ФРС сообщила, что все банки успешно прошли стресс-тест 2021 года. По мнению регулятора, банки имеют достаточный капитал, чтобы пережить гипотетическую рецессию.
Федрезерв ежегодно проводит стресс-тесты после финансового кризиса 2008 года. Тогда многие банки пришлось спасать, а Lehman Brothers и вовсе обанкротился. Во время теста регулятор моделирует негативный сценарий: безработица растет, а ВВП, фондовый рынок и цены на жилье падают. Банки анализируют, как изменятся их показатели в случае наступления кризиса, а затем ФРС делает заключение об устойчивости банковской системы.
В прошлом году, в разгар пандемии, Федрезерв обязал крупные банки приостановить их программы обратного выкупа акций и ограничить дивидендные выплаты. Теперь, после успешного тестирования, банки могут самостоятельно распоряжаться своей прибылью.
Как победить выгорание
Morgan Stanley (NYSE: MS) удвоит дивиденды до 0,7 $ на акцию начиная с третьего квартала. В течение года банк направит до 12 млрд долларов на выкуп собственных акций. «Morgan Stanley накопил достаточный капитал в последние годы и имеет один из самых больших резервов в индустрии», — сказал глава банка Джеймс Горман.
J. P. Morgan Chase (NYSE: JPM) увеличит дивиденды на 11%, до 1 $ на акцию. Банк продолжит обратный выкуп акций в рамках текущей программы.
Bank of America (NYSE: BAC) увеличит дивиденды на 17%, до 0,21 $ на акцию. Недавно банк объявил байбэк на 25 млрд долларов.
Goldman Sachs (NYSE: GS) планирует увеличить дивиденды на 60%, до 2 $ на акцию, если получит одобрение совета директоров.
Wells Fargo (NYSE: WFC), при условии одобрения советом директоров, удвоит дивиденды до 0,2 $ на акцию. Планируемый байбэк — 18 млрд долларов в течение года начиная с третьего квартала. Аналитик Wells Fargo Майк Мэйо считает, что инвестбанки смогут привлечь новых инвесторов: «Стабильные дивиденды и байбэк могут дать доходность в 8% годовых, что превышает доходность мусорных облигаций в 5%».
Citigroup (NYSE: C) не сообщил о каких-либо изменениях. «Мы выплатим квартальный дивиденд в 0,51 $ на акцию, а также продолжим обратный выкуп акций. Это особенно актуально, учитывая, что наша капитализация меньше балансовой стоимости», — отметила Джейн Фрейзер, глава Citigroup.
Финансовый сектор менее переоценен по сравнению с индексом S&P 500. Показатель Forward P / E финансового сектора на 15% больше среднего за 20 лет, а S&P 500 — на 34%. С начала года акции всех шести банков опережают индекс широкого рынка.
Источник
Все 23 банка в США прошли стресс-тест ФРС 2021 года
Investing.com — Федеральная резервная система США опубликовала итоги своего ежегодного стресс-теста, согласного которому, все 23 банка, участвовавших в проверке этого года, имеют уровень капитала, который «значительно выше» минимально необходимого уровня во время гипотетического спада в экономике, пишет CNBC.
Такой «апокалиптический» сценарий подразумевал «серьезную глобальную рецессию» в экономике, которая ударит по владельцам коммерческой недвижимости и корпоративных долгов, безработицу на уровне 10,8% и падение фондового рынка на 55%.
Если при этом вся банковская отрасль в США понесет убытки в размере $474 млрд, ей по-прежнему будет требоваться капитал для смягчения падения, который более чем вдвое превышает минимально необходимый уровень, как заявили в ФРС.
По результатам стресс-теста ФРС заявила, что крупнейшие американские банки могут легко противостоять серьезной рецессии. Акции банков отреагировали ростом. При этом банковский индекс KBW поднялся на 1,5% в 17:00 по восточному времени (21:00 по Гринвичу).
Вся банковская отрасль пережила нечто похожее на данный сценарий в прошлом году, когда разразилась эпидемия коронавируса, которая привела к широкомасштабным экономическим сбоям. Однако благодаря помощи законодателей и самой ФРС банки остались на плаву во время кризиса, накопив капитал для покрытия ожидаемых убытков по ссудам, чего в большинстве случаев так и не произошло.
Единственным неприятным моментом для банков в этот период были дополнительные раунды стресс-тестов, а также ограничения возможности выплачивать дивиденды акционерам и проводить buyback. Теперь эти ограничения будут отменены, как ранее уже заявляла ФРС.
Заместитель главы ФРС по надзору Рэндал К. Куорлз отметил, что «за последний год Федеральная резервная система провела 3 стресс-теста с различными сценариями гипотетической рецессии, и все они подтвердили, что у банковской системы есть сильные позиции для поддержки продолжающегося восстановления».
Теперь, после сдачи «последнего экзамена» банковская отрасль может спокойно вздохнуть и восстановить определенную степень автономии, потерянную со времени последнего кризиса.
Такая автономия означает, что банки в рамках буфера стрессового капитала получат гибкость в вопросе распределения дивидендов и обратного выкупа. Буфер стрессового капитала — это показатель капитала, который необходим каждому банку в зависимости от рискованности операций. Из-за пандемии в прошлом году реализация этого плана была приостановлена.
«Если показатели банка выше требования к буферному капиталу и всех других требований на протяжении каждого квартала, банк может в техническом плане делать все, что захочет, в отношении обратного выкупа и дивидендов», — сказал аналитик банка Jefferies Кен Усдин.
И хотя на банки по-прежнему распространяются ограничения, и ФРС уверена, что система буфера стрессового капитала защитит их способность поддерживать экономику во время спада, в ближайшее время вся банковская отрасль может увеличить выкуп и дивиденды на десятки миллиардов долларов, начиная с июля.
— При подготовке использованы материалы CNBC
Источник
18 крупнейших банков США проверили на устойчивость. Вот результаты
Американский центробанк заявил, что крупнейшие банки США достаточно «здоровы», чтобы тратить деньги на выплаты инвесторам, сообщает The Wall Street Journal. Федрезерв сообщил, что тест на стрессоустойчивость прошли все 18 подвергшихся проверке банков.
Такую проверку американские банки проходят ежегодно в последние девять лет. В текущем году стрессовый сценарий был одним из самых сложных. Всего во второй раз в истории этих проверок со стресс-тестом справился каждый испытуемый банк.
Банкам стало легче проходить тестирование — они накопили достаточно капитала и ноу-хау, чтобы максимизировать выплаты акционерам без сбоев, отметили в Федрезерве. Ожидается, что в совокупности 18 банков, в состав которых входят крупнейшие кредитные организации США JPMorgan Chase и Bank of America, выплатят своим акционерам более 100% прогнозируемой прибыли.
«Результаты показывают, что эти банки и наша финансовая система устойчивы как в обычное время, так и в условиях стресса», — сказал заместитель председателя ФРС по надзору Рэндал К. Куорлз. Остальные 17 из 35 крупнейших американских банков от тестирования в этом году освобождены в соответствии с введением нового двухгодичного графика.
Что конкретно определило тестирование
Двухэтапный стресс-тест является частью реформ Додда — Франка, начатых после последнего финансового кризиса. Цель этих реформ — повышение уровня капитала банков для противостояния новым кризисам.
На первом этапе тестирование определяет, как банки будут функционировать в тяжелых экономических условиях — например, при двузначной безработице и падении американского рынка акций на 50%. Результаты первого этапа показали, что банковская система потеряла бы в общей сложности $410 млрд, но у нее осталось бы больше капитала, чем при прошлогоднем тестировании.
На втором этапе тестирования ФРС выявляет, как банки будут развиваться в тех же экономических условиях, но при увеличении размера дивидендов и объемов выкупа акций. Результат определяет, сколько банки могут вернуть акционерам и сколько они должны сохранить на черный день.
Как банки справились с тестами
Хотя ни один из банков не провалил второй этап теста, двум — JPMorgan Cgase и Capital One Financial — пришлось повторно представить свои планы по возврату капитала, чтобы остаться выше нормативного порогового уровня капитала ФРС.
JPMorgan было одобрено увеличение объема возможного выкупа акций на $9 млрд, до $29,4 млрд. Банк также получил одобрение на увеличение квартальных дивидендов с 80 центов до 90 центов на акцию.
Банк Wells Fargo, который работает в условиях сильного ограничения роста капитала, наложенного Федрезервом после череды скандалов, прошел тест с большим запасом.
В прошлом году ФРС разрешила Morgan Stanley и Goldman Sachs заморозить выплаты по капиталу и получить «условное отсутствие возражений» несмотря на то, что банкам не удалось выполнить нормативные требования в сценарии наихудшего развития событий. В итоге банки избежали банкротства и им не нужно было резко сокращать выплаты акционерам.
В этом году оба банка успешно прошли испытания. Goldman Sachs получил разрешение на возврат акционерам $8,8 млрд в течение следующего года, включая самое большое увеличение дивидендов за всю свою историю: с $0,85 до $1,25 на акцию. Morgan Stanley сможет вернуть акционерам $8,2 млрд в виде дивидендов и выкупа акций в объеме от $6,8 млрд в следующем году.
Как это отразится на акциях
В этом году банковский сектор отстает от более широкого рынка из-за постоянных ожиданий сокращения процентных ставок и замедления экономического роста. Индекс KBW Bank в 2019 году вырос на 12% по сравнению с ростом индекса S&P 500 на 16,7%.
Результаты стресс-тестов текущего года подстегнут рост котировок банковских акций. Сразу после того как ФРС объявила о результатах тестирования, бумаги банковского сектора пошли в рост. Акции Morgan Stanley подорожали на 2,1%, JPMorgan — на 3,1%, Goldman Sachs — на 2,4%.
На Уолл-стрит бумагам крупнейших американских банков прогнозируют удорожание в течение ближайшего года. Согласно опросам отраслевых экспертов, которые провели в Refinitiv, сильнее остальных подорожают бумаги Morgan Stanley — на 24,7%, до $55,24 за штуку. Акции Goldman Sachs вырастут в цене на 15%, до $229,3 за штуку, а бумаги JPMorgan — на 9,1%, до $118,76 за штуку. Большинство опрошенных Refinitiv экспертов рекомендует бумаги покупать.
Источник
Стресс-тест для американских банков
Раз в год Федеральная Резервная система США, которая по сути выполняет функции Центрального банка страны, проводит стресс-тест для банковской системы. В 2020-м подобный процесс уже проводили летом, но решили повторно организовать в декабре, чтобы быть уверенным в стабильности финансовой системы.
Мы с командой изучили отчет ФРС (150 страниц, между прочим) и публикуем по нему краткую сводку. В конце поста будут выводы — что с этой информацией делать инвестору.
Стресс-тест — это математическое моделирование результатов определенной ситуации. ФРС отправляет банкам определенные показатели, которые могут сложиться в экономике при наихудшем варианте развития ситуации. Банки, в свою очередь, прогнозируют, что будет происходить с их активами и пассивами в подобной обстановке. Далее ФРС собирает математические прогнозные модели со всех банков, аудирует их и делает вывод об устойчивости банковской системы. Если видит какие-то риски — предпринимает действия и дает рекомендации по их устранению.
Вот какие параметры моделировала ФРС в этот раз:
✅Безработица в США растет до уровня в 12,5% в 4-м квартале 2021-го года
✅ВВП падает на 3,25% в 3-м квартале 2021-го года по сравнению с 3-м кварталом 2020-го года
✅Цены на активы фондового рынка падают на 30% к середине 2021-го года
✅Цены на жилую недвижимость падают на 26% к 2022-му году
✅Цены на коммерческую недвижимость падают на 30% за тот же период
Всего ФРС моделирует более 25 различных экономических показателей. Очевидно, что здесь заложен один из наихудших возможных вариантов развития ситуации в ближайшие 2-3 года. Что же будет происходить с банковской системой в такой ситуации? Сложится ли она, как это было в 2008-9 годах или сможет выстоять?
Безусловно, банкам придется непросто. Медианный процент невозвратных кредитов вырастет до 6,9% по 33 крупнейшим финансовым организациям. Медианная доналоговая чистая прибыль уйдет в отрицательную зону и составит -1,2%. Смогут ли банки выстоять?
В 2010-м году был принят известный в банковской среди норматив Basel III, который предписывает иметь в резервах не менее 8% от капитала, причем 6% должны быть капитале первого уровня, который включает только акции и нераспределенную прибыль. Было много разговоров про то, что он сильно снизит рентабельность банков и сделает этот бизнес малопривлекательным. Тем не менее, во многом именно благодаря увеличению размеров резервов банковская система выстояла в 2020-м и мы не видели ни одного крупного банкротства в финансовой сфере.
Кроме того, для самых значимых банков ФРС устанавливает дополнительные требования в размере 2,5% капитала, которые также необходимо включить в резервы. Таким образом, банки США сейчас имеют от 8% до 10,5% обязательных резервов, которыми могут в случае необходимости покрыть невозвратные кредиты. Часть банков имеет резервы даже свыше нормативов, что делает их еще более устойчивыми к кризису.
🚩На наш взгляд, банковская система США сейчас является устойчивой и серьезные проблемы ей не грозят. А если учесть, что капитализация данного сектора еще не полностью восстановилась после банковского обвала — налицо неэффективность рынка, на которой можно заработать. В нашем дивидендном портфеле пока нет банков, но мы изучаем возможность их добавления. В одном из следующих постов поговорим про самые перспективные американские банки.
Источник