Результаты стресс тестов американских банков

Крупные американские банки повышают дивиденды после стресс-теста

На прошлой неделе ФРС сообщила, что все банки успешно прошли стресс-тест 2021 года. По мнению регулятора, банки имеют достаточный капитал, чтобы пережить гипотетическую рецессию.

Федрезерв ежегодно проводит стресс-тесты после финансового кризиса 2008 года. Тогда многие банки пришлось спасать, а Lehman Brothers и вовсе обанкротился. Во время теста регулятор моделирует негативный сценарий: безработица растет, а ВВП, фондовый рынок и цены на жилье падают. Банки анализируют, как изменятся их показатели в случае наступления кризиса, а затем ФРС делает заключение об устойчивости банковской системы.

В прошлом году, в разгар пандемии, Федрезерв обязал крупные банки приостановить их программы обратного выкупа акций и ограничить дивидендные выплаты. Теперь, после успешного тестирования, банки могут самостоятельно распоряжаться своей прибылью.

Как победить выгорание

Morgan Stanley (NYSE: MS) удвоит дивиденды до 0,7 $ на акцию начиная с третьего квартала. В течение года банк направит до 12 млрд долларов на выкуп собственных акций. «Morgan Stanley накопил достаточный капитал в последние годы и имеет один из самых больших резервов в индустрии», — сказал глава банка Джеймс Горман.

J. P. Morgan Chase (NYSE: JPM) увеличит дивиденды на 11%, до 1 $ на акцию. Банк продолжит обратный выкуп акций в рамках текущей программы.

Bank of America (NYSE: BAC) увеличит дивиденды на 17%, до 0,21 $ на акцию. Недавно банк объявил байбэк на 25 млрд долларов.

Goldman Sachs (NYSE: GS) планирует увеличить дивиденды на 60%, до 2 $ на акцию, если получит одобрение совета директоров.

Wells Fargo (NYSE: WFC), при условии одобрения советом директоров, удвоит дивиденды до 0,2 $ на акцию. Планируемый байбэк — 18 млрд долларов в течение года начиная с третьего квартала. Аналитик Wells Fargo Майк Мэйо считает, что инвестбанки смогут привлечь новых инвесторов: «Стабильные дивиденды и байбэк могут дать доходность в 8% годовых, что превышает доходность мусорных облигаций в 5%».

Citigroup (NYSE: C) не сообщил о каких-либо изменениях. «Мы выплатим квартальный дивиденд в 0,51 $ на акцию, а также продолжим обратный выкуп акций. Это особенно актуально, учитывая, что наша капитализация меньше балансовой стоимости», — отметила Джейн Фрейзер, глава Citigroup.

Финансовый сектор менее переоценен по сравнению с индексом S&P 500. Показатель Forward P / E финансового сектора на 15% больше среднего за 20 лет, а S&P 500 — на 34%. С начала года акции всех шести банков опережают индекс широкого рынка.

Источник

Стресс-тест для американских банков

Раз в год Федеральная Резервная система США, которая по сути выполняет функции Центрального банка страны, проводит стресс-тест для банковской системы. В 2020-м подобный процесс уже проводили летом, но решили повторно организовать в декабре, чтобы быть уверенным в стабильности финансовой системы.

Мы с командой изучили отчет ФРС (150 страниц, между прочим) и публикуем по нему краткую сводку. В конце поста будут выводы — что с этой информацией делать инвестору.

Стресс-тест — это математическое моделирование результатов определенной ситуации. ФРС отправляет банкам определенные показатели, которые могут сложиться в экономике при наихудшем варианте развития ситуации. Банки, в свою очередь, прогнозируют, что будет происходить с их активами и пассивами в подобной обстановке. Далее ФРС собирает математические прогнозные модели со всех банков, аудирует их и делает вывод об устойчивости банковской системы. Если видит какие-то риски — предпринимает действия и дает рекомендации по их устранению.

Вот какие параметры моделировала ФРС в этот раз:

✅Безработица в США растет до уровня в 12,5% в 4-м квартале 2021-го года

✅ВВП падает на 3,25% в 3-м квартале 2021-го года по сравнению с 3-м кварталом 2020-го года

✅Цены на активы фондового рынка падают на 30% к середине 2021-го года

✅Цены на жилую недвижимость падают на 26% к 2022-му году

✅Цены на коммерческую недвижимость падают на 30% за тот же период

Всего ФРС моделирует более 25 различных экономических показателей. Очевидно, что здесь заложен один из наихудших возможных вариантов развития ситуации в ближайшие 2-3 года. Что же будет происходить с банковской системой в такой ситуации? Сложится ли она, как это было в 2008-9 годах или сможет выстоять?

Безусловно, банкам придется непросто. Медианный процент невозвратных кредитов вырастет до 6,9% по 33 крупнейшим финансовым организациям. Медианная доналоговая чистая прибыль уйдет в отрицательную зону и составит -1,2%. Смогут ли банки выстоять?

В 2010-м году был принят известный в банковской среди норматив Basel III, который предписывает иметь в резервах не менее 8% от капитала, причем 6% должны быть капитале первого уровня, который включает только акции и нераспределенную прибыль. Было много разговоров про то, что он сильно снизит рентабельность банков и сделает этот бизнес малопривлекательным. Тем не менее, во многом именно благодаря увеличению размеров резервов банковская система выстояла в 2020-м и мы не видели ни одного крупного банкротства в финансовой сфере.

Кроме того, для самых значимых банков ФРС устанавливает дополнительные требования в размере 2,5% капитала, которые также необходимо включить в резервы. Таким образом, банки США сейчас имеют от 8% до 10,5% обязательных резервов, которыми могут в случае необходимости покрыть невозвратные кредиты. Часть банков имеет резервы даже свыше нормативов, что делает их еще более устойчивыми к кризису.

🚩На наш взгляд, банковская система США сейчас является устойчивой и серьезные проблемы ей не грозят. А если учесть, что капитализация данного сектора еще не полностью восстановилась после банковского обвала — налицо неэффективность рынка, на которой можно заработать. В нашем дивидендном портфеле пока нет банков, но мы изучаем возможность их добавления. В одном из следующих постов поговорим про самые перспективные американские банки.

Источник

Все 23 банка в США прошли стресс-тест ФРС 2021 года

Investing.com — Федеральная резервная система США опубликовала итоги своего ежегодного стресс-теста, согласного которому, все 23 банка, участвовавших в проверке этого года, имеют уровень капитала, который «значительно выше» минимально необходимого уровня во время гипотетического спада в экономике, пишет CNBC.

Такой «апокалиптический» сценарий подразумевал «серьезную глобальную рецессию» в экономике, которая ударит по владельцам коммерческой недвижимости и корпоративных долгов, безработицу на уровне 10,8% и падение фондового рынка на 55%.

Если при этом вся банковская отрасль в США понесет убытки в размере $474 млрд, ей по-прежнему будет требоваться капитал для смягчения падения, который более чем вдвое превышает минимально необходимый уровень, как заявили в ФРС.

По результатам стресс-теста ФРС заявила, что крупнейшие американские банки могут легко противостоять серьезной рецессии. Акции банков отреагировали ростом. При этом банковский индекс KBW поднялся на 1,5% в 17:00 по восточному времени (21:00 по Гринвичу).

Вся банковская отрасль пережила нечто похожее на данный сценарий в прошлом году, когда разразилась эпидемия коронавируса, которая привела к широкомасштабным экономическим сбоям. Однако благодаря помощи законодателей и самой ФРС банки остались на плаву во время кризиса, накопив капитал для покрытия ожидаемых убытков по ссудам, чего в большинстве случаев так и не произошло.

Единственным неприятным моментом для банков в этот период были дополнительные раунды стресс-тестов, а также ограничения возможности выплачивать дивиденды акционерам и проводить buyback. Теперь эти ограничения будут отменены, как ранее уже заявляла ФРС.

Заместитель главы ФРС по надзору Рэндал К. Куорлз отметил, что «за последний год Федеральная резервная система провела 3 стресс-теста с различными сценариями гипотетической рецессии, и все они подтвердили, что у банковской системы есть сильные позиции для поддержки продолжающегося восстановления».

Теперь, после сдачи «последнего экзамена» банковская отрасль может спокойно вздохнуть и восстановить определенную степень автономии, потерянную со времени последнего кризиса.

Такая автономия означает, что банки в рамках буфера стрессового капитала получат гибкость в вопросе распределения дивидендов и обратного выкупа. Буфер стрессового капитала — это показатель капитала, который необходим каждому банку в зависимости от рискованности операций. Из-за пандемии в прошлом году реализация этого плана была приостановлена.

«Если показатели банка выше требования к буферному капиталу и всех других требований на протяжении каждого квартала, банк может в техническом плане делать все, что захочет, в отношении обратного выкупа и дивидендов», — сказал аналитик банка Jefferies Кен Усдин.

И хотя на банки по-прежнему распространяются ограничения, и ФРС уверена, что система буфера стрессового капитала защитит их способность поддерживать экономику во время спада, в ближайшее время вся банковская отрасль может увеличить выкуп и дивиденды на десятки миллиардов долларов, начиная с июля.

— При подготовке использованы материалы CNBC

Источник

Стресс-тест пройден. Ждем дивидендное ралли в банковском секторе США

Федрезерв сворачивает жесткие требования к нормативам для банков из-за последствий пандемии. Пройдена третья группа стресс-тестов, включая самый тяжелый сценарий. Банкам будет позволено вернуться к докризисной дивидендной политике. Посмотрим, кто из них сможет это сделать быстрее.

Что измеряли и какие выводы

ФРС проводила третий постковидный стресс-тест (первые два были в июне и декабре 2020 г.) с целью проверить готовность банков к сценарию жесткой рецессии. В самый сложный из тестов закладывалось падение ВВП США на 4% с ростом безработицы до 10,75%.

Все 23 системно значимых банка показали снижение достаточности собственного капитала до уровня выше требований ФРС. В среднем коэффициент составил 10,6% при минимально необходимых 5%.

Из банков, чьи акции торгуются на Санкт-Петербургской бирже, в топ-3 лидеров по устойчивости к рецессии вошли: Morgan Stanley, The Bank of New York Mellon Corporation и Capital One Financial Corporation. Аутсайдеры списка: Truist Financial Corporation, The Goldman Sachs Group и Wells Fargo & Company — однако и они показали достаточность капитала на 70% выше минимума.

Основной позитив в том, что ФРС по итогам стресс-теста окончательно снимает с банков лимиты по выплатам дивидендов и байбэков. Ограничения были введены год назад и смягчены в декабре. Со следующей недели банкам будет позволено проводить выплаты в пользу акционеров, исходя из собственной риск-политики.

У кого какой потенциал

Наиболее консервативную дивидендную политику в сравнении с конкурентами сейчас проводят Capital One Financial Corporation, The Goldman Sachs Group и Morgan Stanley. У них коэффициент выплат составляет от 6,55% до 18,1% чистой прибыли — при средней по отрасли 31%. Это бумаги с наибольшим потенциалом роста дивиденда.

До пандемии дивидендная доходность у перечисленных эмитентов составляла 1,5–2% для COF против нынешних 1%; GS платила 2–2,5% против текущих 1,4%; MS приносила 2,6–3,3% годовых на фоне сегодняшних 1,61%. Не факт, что все они вернутся к привычным выплатам одномоментно, но такой сюрприз возможен — и это станет сильным краткосрочным драйвером для котировок.

Когда ждать начала ралли

ФРС рекомендовала начать пересмотр дивидендных политик после закрытия основной сессии в понедельник. То есть уже на постмаркете 28 июня возможны резкие колебания акций банков и, соответственно, утром на Санкт-Петербургской бирже. Похожий эффект уже наблюдался после декабрьских стресс-тестов, когда были частично сняты лимиты на выплаты.

Главное

Успешные итоги стресс-тестов могут стать среднесрочным драйвером для акций всех крупнейших банков США из топ-23, но также способны вызвать всплеск интереса на новой дивидендной волне. Те игроки рынка, которые отстают по размеру выплат от конкурентов, будут наращивать долю распределяемой прибыли быстрее других. Не исключено, что об этом будет объявлено уже в понедельник ночью.

В фокус внимания стоит брать топ-3 отстающих с минимальной дивидендной нагрузкой. Сейчас это Capital One Financial Corporation (тикер COF), The Goldman Sachs Group (GS) и Morgan Stanley (MS).

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

АЛРОСА готовится к дивидендному гэпу. Закроем его быстро?

МосБиржа против S&P 500: в какой индекс выгоднее инвестировать

Рынок США. Готовимся к событиям среды

Акции Селигдар прибавили 30% за 2 дня. Что происходит

Цены на нефть все выше и выше

«Buy the dip». 5 акций для покупки в случае падения

Акции с потенциалом более 50%. Они доступны без тестирования

Гонка за лидерство. Сбербанк и Газпром соревнуются за статус самой дорогой компании

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник